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                            景顺赵耀庭:经济增长基本面未变 看好中国股市长期表现

                            全球疫情反反复复,病毒变体Delta的迅速蔓延或拖累主要经济体的服务业复苏,预计未来几个季度的全球增长可能会受到抑制。不过,在疫苗接种率较高的经济体中,这可能只是暂时现象。

                            9月6日,景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭在线上分享会中表示, 7月疫情过后,中国可能会迎来新一轮货币政策宽松。与此同时,美国和欧洲市场充足的流动性和有力的财政支持应可继续支持由消费带动的经济反弹,但反弹力度或不及上半年。

                            “我们预计投资者可就额外风险获得相应的回报,所以我们看好股票、房地产和工业金属。在固定收益方面,我们预计高收益和投资级别信贷的表现将跑赢政府债券。就地区而言,鉴于宏观经济换环境利好且拥有相较美国更低的估值,我们继续看好欧洲股票,”赵耀庭评论道。

                            中国:疫情反复下的经济增速放缓可创造长期投资机会

                            赵耀庭指出,七月疫情致使政府再次实施封锁措施,一定程度上影响消费者信心和支出,故而近来数月中国经济增速稍显放缓。过去几个月,随着全球消费者开支从商品消费转向服务和体验消费,工业生产也有所放缓。政策制定者在房地产领域的措施也在一定程度上对固定资产投资造成影响,房地产和基础设施投资显著放缓。

                            不过,赵耀庭也表示,中国八月份贸易数据远胜市场预期,缓解了市场对经济增长放缓的担忧。出口增长主要是由于对居家相关产品的需求继续保持强劲,令机电产品出口按年同比增长23.0%(约占八月份中国出口总额的 58%)。高科技设备出口按年同比增长19.2%,医疗设备出口同比增长17.9%。剔除与疫情相关的基数效应,出口按年同比增长 17.0%,八月出口环比增长4.1%,高于七月的0.4%。尽管对全球芯片短缺的担忧持续,但汽车相关零部件的出口环比增长仍然稳健。中国汽车底盘出口环比增长26.3%,汽车相关零部件出口环比增长7.2%。美国汽车产量环比增长 17.8%,这可能导致对汽车相关零部件的需求激增。

                            从货币政策角度来看,赵耀庭认为,继七月实施降准后,央行将再次下调存款准备金率。他还预期地方政府将扩大债券发行以支持基建投资。而贷款增长也将在年内余下时间里保持稳定。充足的信贷刺激应可在第四季度和明年第一季度为中国经济提供支持。

                            对于长线投资者而言,赵耀庭表示,试水可受益于新的监管框架的增长型行业(例如电动车、可再生能源和科技硬件等)不失为明智之选。尽管某些行业可能会在短期内承压,但赵耀庭仍看好中国股市的长期表现。他强调道,“关键在于,中国的潜在增长和经济基本面并没有改变。”

                            美国:当前宏观环境仍利好部分风险资产

                            美国方面,尽管政府债务和赤字水平仍引人注目,但赵耀庭并不过分担心经济增长的持续反弹会引发恶性通胀。相反,他更担心的是,病毒变体Delta的蔓延可能会阻碍美国就业和消费者信心的恢复。

                            赵耀庭还指出,持续的经济重启和供应链中断可能会导致通胀在短期内超过美联储2%的目标,但这很可能是“暂时”的。所以,高通胀压力可能在未来几个季度有所缓和,并于较长时期内稳定在美联储2%的目标水平。

                            “美联储可能会在11月或12月开始缩减资产购买规模,但由于美国劳动力市场复苏继续低于趋势水平,政策利率将在较长一段时期内维持在接近零的水平,”赵耀庭评论道。

                            疫苗接种进展迅速加上家庭储蓄水平上升进一步刺激消费增长。赵耀庭预期这将利好美国周期股的表现,且通货再膨胀交易仍将持续。此外,货币政策预期仍将保持宽松,股票估值相较债券仍更具吸引力。不过,赵耀庭也提醒投资者应注意,随着美国经济增长和盈利放缓以及病毒变体Delta的蔓延,市场可能会经历更多波动和短期的股市回调。

                            欧洲:货币政策环境和估值利好欧洲资产

                            赵耀庭还建议,因其估值和有利的宏观环境,英国和欧盟股票仍是最受欢迎的资产类别。欧洲央行宽松的货币政策为区内经济增长带来支持,欧盟复苏基金的实施也有利于帮助解决疫情引发的短期问题,大力促进区内的长期研发活动(例如向数字化经济转型),从而推动经济复苏。

                            赵耀庭总结道:“短期内,欧洲股票的表现有望跑赢其他发达市场资产,投资者可能会转向美国以外股票投资。MSCI欧元区股票指数12个月预测市盈率仍位于13至16倍左右,而MSCI美国指数12个月预测市盈率为21.5倍。由此可见,欧洲股票估值仍低于美国股票,这使得欧洲股市看起来最具吸引力。”

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